31 января ведущая американская газета The New York Times опубликовала статью под броским заголовком Sell America Is the New Trade on Wall Street («"Продавайте Америку" – это новая торговая стратегия на Уолл-стрит»).
Сразу отмечу, что фраза «Продавайте Америку» придумана не автором статьи в NYT. Она появилась в СМИ еще в апреле прошлого года. Сразу же после того, как 47-й президент США 2 апреля 2025 года в своей речи в Розовом саду Белого дома объявил о введении «встречных» пошлин на импорт товаров из большинства стран мира. В частности, для китайских товаров тариф составил 34%, для ЕС – 20%, для Великобритании – 10%. Дональд Трамп назвал 2 апреля Днем освобождения (Liberation Day).
Именно после этого многие инвесторы, привыкшие покупать различные финансовые и нефинансовые активы в американской экономике, задумались о том, что с приходом в Белый дом Дональда Трампа риски инвестирования в американскую экономику, судя по всему, резко повышаются. Дальнейшее наращивание инвестиций в Америке небезопасно. И что, вероятно, есть смысл даже выходить из уже имеющихся американских активов. Вот тогда среди бизнесменов, экспертов и журналистов родился этот лозунг «Продавайте Америку». А целый ряд новых смелых инициатив Дональда Трампа, предпринятых в январе нынешнего года, вероятно, подвигли газету NYT к публикации упомянутой статьи.
А ведь на протяжении многих десятилетий негласно действовал противоположный лозунг: «Покупайте Америку». Инвестиции в американскую экономику были всегда достаточно доходными, а, главное, низкорисковыми. Ведущие мировые рейтинговые агентства (Standard & Poor's, Moody's, Fitch Ratings) всегда давали самые высокие оценки инвестиционной привлекательности Америки. Америка была подобна магниту, стягивавшему инвестиции со всего мира.
В конце 1976 года суммарная величина накопленных иностранных инвестиций в США составила 290,9 млрд долл. В 1984 году активы иностранных инвесторов в американской экономике впервые перевалили за один триллион долларов, составив 1.039 млрд долл. В 2000 году они уже выросли до 7,58 трлн долларов. В 2010 году – до 22,80 трлн долларов.
А вот последние данные на конец 3 квартала 2025 года: 68,89 трлн долларов. Для сравнения: зарубежные активы американских инвесторов на указанный момент составили 41,28 трлн долл. Т. е. Америка получила от других стран инвестиций больше, чем дала остальному миру, на 27,61 трлн долл. Можно сказать, что это суммарный чистый долг Америки перед остальным миром.
Основная часть активов, сформированных иностранным капиталом в Америке, приходится (на конец 3 квартала 2025 года) на портфельные инвестиции – 37,26 трлн долл. Прямые инвестиции – 19,90 трлн долл. Прочие инвестиции (преимущественно это кредиты и займы) – 9,88 трлн долл.
За полстолетия присутствие иностранных инвесторов в американской экономике, если его мерить стоимостью активов, выросло в 237 раз! Да, конечно, за это время американский доллар изрядно обесценился. Согласно некоторым оценкам, его покупательная способность упала в 5-6 раз. Но даже если скорректировать величину активов с учетом обесценения доллара, все равно в реальном выражении иностранные активы в американской экономике увеличились за полвека примерно в 40 раз! Америку очень активно покупали.
Ее по инерции продолжали покупать даже в прошлом году, когда Трамп вернулся в Белый дом. На начало 2025 года, по данным Бюро экономического анализа Министерства торговли США, иностранные активы в США равнялись 62,12 трлн долл. За три квартала прошлого года прирост таких активов составил 6,77 трлн долларов! Тут, вероятно, главная заслуга в таком приросте принадлежит инвесторам из Европы.
Во-первых, активное участие стран Старого Света в антироссийских санкциях создал для европейских стран эффект бумеранга. Многие европейские страны (особенно Германия) стали входить в состояние экономической стагнации. Американская экономика в целом чувствовала себя лучше, чем европейская. Что и заставляло европейских инвесторов выбирать Америку.
Во-вторых, многие европейские инвесторы поняли, что Трамп выстраивает вокруг американской экономики протекционистский забор. А чтобы европейским компаниям не потерять американский рынок сбыта товаров, надо проникнуть за указанный забор с помощью инвестиций в создание соответствующих производств в самих США. Впрочем, такой логикой руководствовались не только европейские, но и другие иностранные инвесторы.
Но, видимо, эта логика сегодня перестает действовать. Иностранных инвесторов стала пугать слишком жёсткая риторика 47-го президента США. Не говоря уже о его действиях, которые можно назвать «игрой без правил». Невольно инвесторы вспомнили о том, что еще в первый срок своего пребывания в Белом доме Трамп, ссылаясь на соображения национальной безопасности, ужесточил режим присутствия в американской экономике китайских инвесторов.
Хотя Вашингтон совсем не возражал, чтобы Пекин покупал казначейские бумаги США, однако последний по своей инициативе стал с 2014 года сокращать портфель таких бумаг. И с тех пор он сократил объем таких бумаг вдвое. А среди зарубежных держателей американского государственного долга Китай с первого места переместился на третье (после Японии и Великобритании). Сегодня уже в Старом Свете поговаривают, что следовало бы последовать примеру Китая.
Не могли любители инвестировать в Америку и не вспомнить о «заморозке» валютных резервов Российской Федерации на сумму свыше 300 млрд долларов в конце февраля 2022 года. Хотя основная часть «замороженных» резервов России приходится на Европу (США заморозили лишь 5 млрд долларов), однако следует напомнить, что идея «заморозки» родилась в Вашингтоне в ближайшем окружении тогдашнего президента Джо Байдена. А Европа четыре года назад отдала под козырек и исполнила команду Вашингтона.
На грядущие непростые для иностранных инвесторов времена в Америке еще в прошлом году отреагировали рейтинговые агентства. В частности, 16 мая 2025 года международное рейтинговое агентство Moody’s понизило кредитный рейтинг США с ААА (высшая оценка) до АА1.
Упомянутая выше статья в NYT говорит, что 2026 год может стать разворотным для иностранных инвесторов в Америке: от ее покупки они перейдут к продаже. Трамп 2 апреля прошлого года провозгласил «освобождение Америки», вот иностранные инвесторы и начнут ее освобождение от своего присутствия.
Автор статьи Джо Реннисон обращает внимание на готовность освобождать Америку от своего присутствия не только иностранных, но и американских инвесторов. Недаром в названии статьи упоминается «новая торговая стратегия на Уолл-стрит». Американские инвесторы готовы менять Америку на другие страны!
По словам экономиста американской компании New York Life Investments Лорен Гудвин, тема торговли «за пределами Америки» стала на удивление распространенной на глобальной инвестиционной встрече New York Life Investments, состоявшейся в январе этого года. Она, в частности, сказала: «Наши европейские коллеги были, честно говоря, ошеломлены открытостью американских инвесторов к диверсификации портфеля за пределами США».
Первый удар иностранные и американские инвесторы, как пишет автор, получили «после шока от заоблачных тарифов, обрушивших акции и облигации в апреле прошлого года».
В этом году беспокойство у инвесторов вызывают угрозы новой торговой войны с Европой.
Ещё более их напрягает нынешнее обострение отношений между Дональдом Трампом и главой ФРС США Джеромом Пауэллом. Они полагают, что 47-й президент хочет установить контроль над Федеральным резервом. Автор статьи пишет, что инвесторы, мол, беспокоятся о том, что ФРС США может потерять свою независимость. На самом деле, я думаю, что их волнует очень конкретный вопрос: возможность резкого снижения ключевой ставки (сейчас она находится на уровне 3,75-4,0%). Ее снижение до почти нулевого значения будет означать утрату Америкой инвестиционной привлекательности.
Автор статьи обращает внимание на взрывной рост цен на золото в январе. Она пробила психологическую планку в 5000 долларов за тройскую унцию. А рекордная цена была зафиксирована 29 января на уровне 5615 долларов (февральский фьючерс). Инвесторы разворачиваются лицом к драгоценному металлу и, следовательно, спиной к привычным американским активам (акции, корпоративные облигации, казначейские долговые бумаги, банковские депозиты и др.). Порой не легко понять, что в данном случае является причиной, а что следствием. Некоторые эксперты говорят, что стремительный рост цен на золото – проявление и следствие охлаждения инвесторов к привычным американским активам.
Также в статье обращается внимание на то, что индекс доллара снизился на 10% за последние 12 месяцев, что является огромным падением для обычно сильной валюты. 27 января президент Трамп с чувством глубокого удовлетворения в очередной раз заявил, что сохраняющаяся слабость доллара делает американские товары дешевле для остального мира. А вот инвесторов, привыкших к давней политике США по поддержанию сильного доллара, данное заявление в очередной раз напрягло.
В вопросе с валютным курсом доллара, как и вопросе с золотом, мнение экспертов разделяется: одни считают обесценение доллара причиной охлаждения инвесторов к Америке, а другие полагают, что это следствие разворота инвесторов от Америки к другим странам.
Многие инвесторы свою настороженность в отношении Америки объясняют тем, что не могут понять общей логики и стратегии Трампа: они противоречивы и непоследовательны. «Я не пытаюсь заниматься политикой. Просто это невероятно расстраивает», – сказала на встрече New York Life Investments г-жа Гудвин. «Ключевые аспекты экономической программы этой администрации противоречат друг другу». Другие участники встречи поддержали мнение г-жи Гудвин. В частности, Адам Тернквист, главный технический стратег LPL Financial, отметил: «Сейчас стратегу сложно, когда вокруг столько противоречий и противоречивых действий администрации».
Хотя европейская экономика переживает тяжелые времена, однако доходность целого ряда европейских финансовых инструментов становится более высокой по сравнению с американскими. Джо Реннисон в упомянутой статье приводит такие цифры. За последние 12 месяцев европейский биржевой индекс Stoxx 600 вырос почти на 30 процентов в долларовом выражении, что вдвое больше, чем у S&P 500. При этом падение американской валюты увеличило примерно вдвое доходность инвестиций в Европе.
Джо Реннисон резюмирует причины начинающегося разворота инвесторов от Америки: «Отток капитала из Соединенных Штатов обусловлен более фундаментальными опасениями: беспокойством по поводу безопасности американских рынков в период геополитических потрясений, угрозами в адрес центрального банка страны, растущим государственным долгом и опасениями по поводу соблюдения основополагающих принципов верховенства права».
Тенденция под названием «Продавай Америку» уже существовала в предыдущие годы. Просто она маскировалась тенденцией притока инвестиций из тех стран, которые были союзниками и традиционными партнерами Соединённых Штатов. Курс «Продавай Америку» наиболее просматривался в продажах американских казначейских бумаг некоторыми странами, которые не чувствовали себя американскими союзниками. Кроме Китая, крупными продавцами американских казначейских бумаг Джо Реннисон называет также Бразилию и Индию. Добавлю, что некогда крупным держателем американских казначейских бумаг была и Российская Федерация, но они были распроданы после 2014 года, когда против России стали вводиться санкции (после возвращения Крыма в состав РФ).
Сегодня благодаря фанатичным усилиям 47-го президент США, Америка за один году лишила себя союзников и традиционных партнеров. И это, наверное, самая главная причина разворота инвесторов. Лозунг «Покупай Америку» сменяется на лозунг «Продавай Америку».
