Март 2026 года войдет в историю как месяц войны на Ближнем Востоке. Влияние войны вышло далеко за пределы региона. В том числе война стала оказывать сильнейшее воздействие на мировую экономику через резкое повышение цен на черное золото. Накануне войны цена на нефть марки «Брент» составляла 70 долларов за баррель. Уже в первых числах марта она подскочила до 100-110 долларов, т. е. в полтора раза. Многие наблюдатели стали сравнивать ситуацию на мировом рынке нефти с той, которая была осенью 1973 года. Тогда страны ОПЕК значительно сократили поставки нефти на мировой рынок, цена на черное золото подскочила в четыре раза.
Месяц март уже кончается, а цена на нефть не спадает. Поскольку Ормузский пролив, через который проходило около 20 процентов мировых потоков черного золота остается заблокированным. К тому же добыча углеводородов (нефти и природного газа) в регионе пострадала от военных ударов. Скачок цен на нефть спровоцировал разгон инфляции во многих странах мира. Примерно такой же, какой был в 2022 году, когда из-за антироссийских санкций образовался дефицит черного золота на мировом рынке. Среднемировой показатель инфляции тогда, по оценкам МВФ, составил около 9 процентов. Впрочем, было немало стран, в которых инфляция за год измерялась двузначными цифрами. Если война на Ближнем Востоке продолжится и если Ормузский пролив не будет в ближайшие месяцы разблокирован, то, по мнению экспертов, инфляция по итогам 2026 года может точно оказаться двузначной. Ожидаемой реакцией денежных властей на такой инфляционный скачок станет повышение ключевых ставок ЦБ. А это резко повышает риск экономической рецессии в мире. Ее признаки просматривались еще до начала войны, начало ее прогнозировалось в 2027 году. Но теперь, вероятно, она может начаться уже в этом году.
О ситуации на мировом рынке черного золота сегодня говорят и пишут очень много. Гораздо меньше – о рынке настоящего, т. е. металлического золота. О нем хочу поговорить подробнее. Для тех, кто следит за рынком золота, динамика цены на этот драгоценный металл в марте месяце может показаться странной. Или аномальной. Золото привыкли называть «тихой гаванью», «безопасным активом», «надежным убежищем». Спрос на него, согласно всем теориям, должен возрастать в условиях обострения мировой политической и экономической обстановки. И уж тем более в условиях войн. Растущий спрос тянет за собой рост цен на драгоценный металл.
В первый рабочий день марта (2-е число) цена на золото приближалась к 5,42 тыс. долларов за тройскую унцию, что было максимумом с конца января. Вроде бы все соответствовало теории рынка золота. Однако в последующие дни траектория цены пошла не вверх, а вниз.
11 марта цена опустилась до 5,19 тыс. долларов за унцию. Цена продолжала снижаться и далее. По спотовым сделкам она уже вплотную приблизилась к планке в 5 тысяч долларов. А по фьючерсным следкам (поставка золота через месяц или более) даже пробила планку в 5 тысяч долларов.
18 марта биржевые цены на золото впервые с 18 февраля упали ниже 4900 за унцию. Стоимость апрельского фьючерса на золото на Чикагской товарной бирже (CME) снизилась на 2,4% и достигла 4887,95 долл. за унцию.
23 марта золото обновило локальный минимум на отметке 4100 долларов за унцию, правда, потом была корректировка цены в сторону некоторого повышения. Итак, с максимума в 5,6 тыс. долларов, зафиксированного в январе, цена скатилась до минимума в 4,1 тыс. долларов, т. е. на полторы тысячи долларов за унцию. Такого резкого спада цены, как замечают эксперты, не было с начала 1980-х годов. 30 марта цена была зафиксирована на отметке 4,51 тыс. долларов.
Как же можно объяснить подобные ценовые парадоксы золота? Эксперты считают, что в теорию золотой цены вмешался фактор цены на черное золото. Он-то и изменил ожидаемую траекторию цены на драгоценный металл. Участники рынка золота приготовились к тому, что центральные банки будут повышать ключевые ставки для обуздания начинающейся инфляции. Еще до начала войны на Ближнем Востоке эксперты гадали: какое решение будет вынесено Федеральным резервом США по ключевой ставке на своем заседании 18 марта? Почти все склонялись к тому, что ключевая ставка будет понижена. Однако 18 марта ФРС США оставила ключевую ставку на прежнем уровне – 3,75%. Сохранение ставки на прежнем уровне – уже признак того, что Федеральный резерв может на следующем своем заседании (29 апреля) ставку повысить.
Следует также отметить, что США являются чистым экспортером углеводородов, а потому оказались среди бенефициаров повышения цен на черное золото. Увеличение доходов от экспорта нефти плюс ожидания повышения ключевой ставки ФРС привели к тому, что курс доллара по отношению к резервным валютам в марте стал расти (до этого он падал). Все это реанимировало начавший было угасать интерес инвесторов к казначейским бумагам США. Часть активов инвесторов может перебрасываться из золота в американские казначейские бумаги.
Уже есть некоторые данные о том, как инвесторы выходят из золота в какие-то другие активы. В частности, в марте зафиксирован отток золота из крупнейших биржевых инвестиционных фондов (ETF). На начало марта в них находилось 4.174,1 т золота. По данным Всемирного совета по золоту (WGC), из фондов со 2 по 20 марта было продано 54,8 тонны, что стало рекордным оттоком как минимум за два года. Сокращение золота в фондах составило примерно 1,3%. Вывод золота из ETF продолжается, но данных по третьей декаде марта нет.
Наверное, самое главное, что придавило цены на золото – ожидаемый сброс части резервов драгоценного металла теми странами, которые уже оказались (или в ближайшее время окажутся) в тяжелом финансовом положении. До начала нынешней войны на Ближнем Востоке центральные банки очень активно накапливали свои золотые резервы. За четыре года с 2022 по 2025 г., по данным Всемирного совета по золоту, центробанки нарастили свои резервы драгоценного металла примерно на 4 тысячи тонн. (в среднем по тысяче тонн в год).
И в нынешний год, который ожидается быть очень кризисным, многие страны вынуждены будут уже не покупать, а продавать драгоценный металл из своих «золотых кубышек». Монархии Персидского залива уже оказались в тяжелом положении, поскольку их экспорт углеводородов (сырой нефти, природного газа и продукции нефтехимии) почти полностью блокирован. В целом в «золотых кубышках» аравийских монархий без малого восемьсот тонн драгоценного металла. По данным World Gold Council (WGC), самый большой объем золота у Саудовской Аравии (323,1 т), на втором и третьем местах — Ирак (174,6 т) и Катар (115,2 т). У других стран показатели заметно меньше: у Кувейта — 79 т, у ОАЭ — 74,5 т, у Омана — 6,7 т, у Бахрейна — 4,7 т.
Ряд СМИ сообщал, что продажи золота королевствами Ближнего Востока уже начались. Хотя официальных сообщений на этот счет пока нет. Но ведь рынок золота очень чуткий, он реагирует не только на фактические продажи, а также на сообщения о планируемых продажах драгоценного металла.
О том, какие центробанки в марте сбрасывали золото из своих резервов, мы узнаем в ближайшее время из месячного обзора WGC. Впрочем, уже согласно предварительным данным Совета, по крайней мере три страны продали золото из своих резервов в марте: Узбекистан (11 т); Сингапур (5 т); Кыргызстан (2 т).
Главной сенсацией, которая прошла в конце месяца через многие СМИ, стало сообщение о том, что в марте Турция продала из своего резерва более 58 тонн золота. И что именно эта продажа нанесла главный удар по ценам на драгоценный металл.
Некоторые СМИ уточняют: за неделю, завершившуюся 13 марта, турецкие резервы снизились на 6 тонн; а в течение следующей недели (до 20 марта) было продано еще 52,4 тонны. Всего в стоимостном выражении драгоценного металла продано на сумму более 8 млрд долларов. Продажи золота проведены для получения дополнительных доходов в бюджет и стабилизации турецкой лиры.
На начало марта в резервах Турции находилось 603 тонны драгоценного металла (по стоимости это более половины всех резервов). В марте без малого было продано 10 процентов золотого резерва страны. Эксперты не знают таких масштабных выбросов золота в столь короткие сроки (две недели). Пожалуй, единственный пример столь масштабной продажи можно найти в недавней истории самой Турции. В 2023 году Турция продала 159 тонн золота в период с марта по май. А вот в 2024-2025 гг. она, наоборот, закупала большие количества драгоценного металла. За два указанных года золотые резервы ЦБ Турции приросли на 102 тонны. Трудно найти какую-то другую страну, которая бы так активно, как Турция, использовала золото в качестве инструмента своей экономической политики, то покупая, но, наоборот, продавая очень большие партии драгоценного металла.
Наверное, в марте было еще одно событие, которое могло нанести удар по золотым ценам. В начале месяца произошла утечка информации по вопросу о возможной продаже большого количества золота из резервов Центрального банка Польши. Власти Польши многократно заявляли (и продолжают заявлять), что будут наращивать свой военный бюджет. Кстати, доля военных расходов в ВВП по итогам 2025 года составила 3,8% ВВП. Это одни из самых высоких показателей среди стран-членов НАТО. Но, видимо, Варшава хочет довести эти расходы до 5% ВВП (согласно пожеланиям Дональда Трампа, который назвал эту цифру новым стандартом для стран-членов военно-политического блока). Власти Польши обсуждали разные варианты источников финансирования дополнительных военных расходов. И, кажется, на первое место вышел такой источник, как деньги от продажи золота из резервов Центробанка. 4 марта проходила закрытая встреча президента Польши и президента Национального банка Польши (НБП). На ней была достигнута договоренность о том, что ЦБ Польши продаст из резервов золота на сумму 48 миллиардов злотых (13 миллиардов долларов), а полученные средства будут использованы для наращивания расходов на оборону.
Названная сумма при нынешних ценах – порядка 86 тонн драгоценного металла. Для справки сообщу, что золотые резервы Польши на начало года составили 550 тонн. Примечательно, что НБП до начала нынешнего года активно наращивал золотой резерв. За два года (2024-2025 гг.) ее Центробанк закупил в резервы 157 тонн драгоценного металла. И вот теперь наступил момент, когда «золотую кубышку» Польши надо распечатать. О планах продажи золота Польшей стало известно участникам рынка. О продажах золота пока ничего не слышно, но цены на золото под влиянием этой новости уже стали «корректироваться» в сторону снижения.
Приведённые факты за март месяц объясняют, почему началась «корректировка» цен на золото в сторону понижения. Некоторые наблюдатели восприняли начавшееся снижение цен с настроениями алармизма: мол, золото утратило свои свойства «надежного убежища», «тихой гавани», «страхового актива». Нет, все эти свойства сохранились, просто в 2026 году для многих стран начинается череда разных негативных событий, которые можно назвать «страховыми случаями» и которые гасятся с помощью золота. Да, в период обострения политической, военной и экономической ситуации в мире цена на золото может понижаться. И мы в этом воочию убедились в марте этого года. Но долгосрочные факторы роста цен на золото никуда не ушли, они лишь на время оказались нейтрализованными. По завершении нынешнего кризисного периода начнется новый цикл повышения цен на драгоценный металл.
