О том, что 47-й президент США Дональд Трамп является весьма эксцентричным и непредсказуемым политиком, говорят многие. Его некоторые заявления можно выразить известной формулой: «Казнить нельзя миловать». И место запятой в этой фразе Трамп меняет постоянно.
В центре внимания Трампа постоянно находится доллар США. В одних своих заявлениях он говорит о том, что надо укреплять американский доллар. В других – что его надо ослаблять. Позицию Дональда Трампа по отношению к доллару можно выразить фразой: «Ослаблять нельзя укреплять». Утром он ставит запятую в одном месте фразы, а вечером – в другом.
8 июля Дональд Трамп в очередной раз громогласно заявил, что американский доллар должен быть крепким. Таким же крепким, каким он был на протяжении многих десятилетий после окончания Второй мировой войны. А именно он должен оставаться мировой валютой, как это было определено еще на конференции в Бреттон-Вудсе в 1944 году. Напомню, что тогда было принято решение, что послевоенная международная валютно-финансовая система будет основываться на золотодолларовом стандарте.
Во вторник на этой неделе президент Соединенных Штатов на пресс-конференции в Белом доме заявил, что потеря долларом статуса мировой резервной валюты равносильна проигрышу в большой мировой войне. "Если у вас умный президент, вы никогда не потеряете статус мирового стандарта. А если у вас глупый президент, как прошлый, – вы этот стандарт потеряете. У вас не было бы здесь долларов. И если бы мы потеряли статус мировой резервной валюты, это было бы равносильно проигрышу в войне – в большой мировой войне. Мы больше не были бы той же страной. Мы не допустим, чтобы это случилось", – сказал Трамп.
Дональд Трамп, естественно, себя считает «умным президентом», потому что он знает, как сохранять доллар сильным, имеющим статус мировой резервной валюты. Потому что он знает, откуда исходят угрозы сильному доллару и знает, как отражать эти угрозы. На пресс-конференции он назвал эту угрозу – БРИКС и сказал следующее: «…их цель – уничтожить доллар, чтобы какая-то другая страна могла занять его место и стать новым стандартом. Однако мы не собираемся терять этот статус ни при каких обстоятельствах».
Накануне в воскресенье Трамп написал в социальной сети, что любая страна, которая поддерживает "антиамериканскую" политику БРИКС, будет облагаться дополнительной пошлиной в 10%, по его словам, никаких исключений не будет.
К слову сказать, Трамп уже не в первый раз упоминает БРИКС как угрозу американскому доллару. Еще в ноябре прошлого года, вскоре после своей победы на выборах, 47-й президент США написал в социальных сетях, что для американского доллара может представлять угрозу валюта БРИКС (которой не было тогда, ее нет и сегодня). И что страны БРИКС, которые посмеют пользоваться такой валютой, будут обложены американскими импортным пошлинами в 100 процентов. «Мы требуем от этих стран взять на себя обязательства, что они не будут создавать новую валюту БРИКС и не будут поддерживать какую-либо другую валюту, которая заменит могучий доллар США, в противном случае они столкнутся со 100-процентными пошлинами и попрощаются с продажами в чудесную экономику США», – написал Трамп в соцсети. Новоиспеченный президент посоветовал «найти другого «лоха»» и предупредил, что любой стране, которая попытается заменить доллар в международной торговле, придется «помахать Америке рукой».
Но не менее пафосно Трамп говорит о том, что Америке нужен слабый доллар. Что он имеет в виду? Он имеет в виду, что сегодня курс доллара США слишком высок по отношению к валютам торговых партнеров Америки. А это снижает международную конкурентоспособность американской экономики. Это, в частности, проявляется в постоянных громадных дефицитах торгового баланса США. По итогам прошлого года дефицит американского баланса торговли товарами и услугами составил 0,92 трлн долларов. Это рекордное значение за все годы. Он на 17% превысил показатель предыдущего года.
Надо иметь в виду, что у США активное сальдо по торговле услугами (в первую очередь финансовыми). А если брать баланс торговли только товарами, то в прошлом году он составил 1,2 трлн долларов.
За пять месяцев нынешнего года дефицит торгового баланса США по товарам и услугам уже составил 522,4 млрд долларов. У Америки есть все шансы, что при 47-м президенте США дефицит баланса по торговле товарами и услугами впервые превысит 1 триллион долларов.
Трамп озвучил очень амбициозную программу укрепления американской экономики. Она предусматривает и снижение налогов на бизнес, и бюджетную поддержку некоторых отраслей и производств, и снятие тех ограничений, которые были введены в рамках так называемой зеленой экономики. Очень Трамп рассчитывает и на то, что Федеральный резерв все-таки снизит ключевую ставку.
Но главный упор он сделал на введение протекционистских импортных пошлин и ослабление доллара. Эти меры, по его мнению, должны привести к повышению международной конкурентоспособности американского бизнеса. И на этих двух направлениях Трампу уже кое-что удалось. Имеются оценки, которые предполагают, что из-за введения торговых барьеров оборот внешней торговли США по итогам 2025 года заметно снизится. Правда, остается под большим вопросом оценка сальдо торгового баланса. Кто-то из экспертов говорит, что дефицит торгового баланса уменьшится. А кто-то, наоборот, что увеличится.
Наибольшего успеха Дональд Трамп добился в деле ослабления валютного курса доллара. Об этом свидетельствует индекс доллара (DXY). Это индикатор стоимости доллара США по отношению к «корзине» из шести основных валют: евро, японская иена, британский фунт, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк (каждая из названных валют имеет в «корзине» свой «вес»). На данный момент DXY находится на уровнях многолетнего минимума – около 97,6 пункта. Локальный многолетний пик пришелся на 15 января 2025 года на уровне 110,1 пункта, за неделю до инаугурации президента США Дональда Трампа.
С начала года индекс потерял почти 11,5%. По сравнению со средним показателем 200 предшествующих дней индекс упал на 10%. Это, как отмечают эксперты, самое большое отклонению показателя от среднего 200-дневного значения за прошедший 21 год.
Отмечу, что в подобном «провале» доллар, наверное, находился лишь в конце 70-х – начале 80-х годов прошлого столетия (после того, как доллар был отвязан от золота и был установлен так называемый «бумажно-долларовый стандарт»). Это очень интересная страница истории доллара (которая до сих пор очень плохо освещена). Тогда его спасли. И в конечном счете вернули на орбиту мировой валюты.
Лично я просматриваю параллели сегодняшней ситуации с долларом и той, которая была почти полвека назад. Тогда у Америки были громадный авторитет и влияние в мире. На поддержку доллара как мировой валюты были брошены ФРС США, центробанки ведущих стран Запада, Международный валютный фонд и т. д. «Самолёт», на борту которого было написано «Доллар США», прекратил падение, выровнял свой курс, а потом резко пошел вверх. Не уверен, что сегодня Трампу удастся остановить падение такого «самолета». Потому что у него нет той международной поддержки, которая была у 40-го президента США Рональда Рейгана, руководившего спасением «самолета».
Нуриэль Рубини, известный как Доктор Крах, в статье для Project Syndicate предупреждает, что торговая война, развязанная администрацией Дональда Трампа, может привести к падению доллара на 10–15% к основным валютам.
Впрочем, по мнению экспертов, падение доллара США может быть более глубоким. Т. к. валюта США переоценена по отношению ко многим другим. Не только резервным (евро, иена и др.), но и тем, которые таковыми не являются (например, российский рубль). Согласно последнему исследованию The Economist, по отношению к китайскому юаню и японской иене переоцененность американского доллара достигает 40%.
Степень переоцененности доллара можно определять разными способами. Например, сравнивания рыночный курс той или иной денежной единицы по отношению к доллару США с паритетом покупательной способности (ППС) этой денежной единицы и американского доллара. ППС – это количество единиц валюты, необходимое для покупки стандартного набора товаров и услуг, который можно купить за одну денежную единицу базовой страны (в нашем случае – доллар США). Он служит для пересчёта денежных единиц в сопоставимую валюту, учитывая различия в уровне цен между странами. Так, на 1 июля 2025 года ППС российской денежной единицы составил: 28,9 руб. к доллару. А официальный курс по данным Банка России составил 78,53 рубля за доллар США. Получается, что американская валюта переоценена по отношению к российской в 2,7 раза. К слову сказать, в мире валют на сегодняшний день имеется лишь одна, по отношению к которой американский доллар недооценен. Это швейцарский франк.
В швейцарском издании Neue Zürcher Zeitung опубликована статья Альберта Штека (Albert Steck) «Diese Gründe sprechen für einen Dollar-Crash: Experten halten einen Einbruch von 30 Prozent für möglich» («Эти причины указывают на крах доллара: эксперты считают возможным падение на 30 процентов»). В ней автор отмечает, что, несмотря на самое резкое за пятьдесят лет падение доллара, он все еще остаётся дорогим. Высокий уровень госдолга США, в частности, указывает на дальнейшую коррекцию. Нынешняя «коррекция» доллара неизбежна, но ее не стоит считать заслугой Трампа. Все, что он мог бы сделать – лишь оттянуть и притормозить падение доллара. Но Трамп этого не пытается делать.
Автор статьи напоминает историю, которая произошла более полувека назад. В ноябре 1971 года министры финансов десяти крупнейших стран собрались в Риме на экстренное заседание. Мировая валютная система находилась на грани коллапса. На этой встрече министр финансов США Джон Конналли произнес фразу, которая вошла в историю: "Доллар – наша валюта, но ваша проблема". Теперь, как считает Альберт Штек, наступает время, когда доллар – не только валюта Америки, но и ее проблема. Как следует из названия статьи, доллар может подешеветь еще примерно на 30 процентов. И Трамп этому не только не будет препятствовать, но, наоборот, содействовать.
Некоторые эксперты достаточно уверены, что у американского доллара высокий запас прочности, которого хватит на многие годы, а может быть, десятилетия. На пике своего могущества доллар США в мировых валютных резервах занимал 71%. На сегодняшний день эта доля опустилась до 58%. Но все равно еще более половины. На валютном рынке ФОРЕКС доллар также доминирует: 88% всех валютных операций по-прежнему осуществляется в долларах (правда, следует иметь в виду, что суммарная величина всех операций по валютным парам составляет не 100, а 200 процентов).
Известный американский экономист профессор Гарвардского университета Кеннет Рогофф недавно опубликовал новую книгу о долларе: «Our Dollar, Your Problem: An Insider’s View of Seven Turbulent Decades of Global Finance, and the Road Ahead» («Наш доллар, ваша проблема: взгляд изнутри на семь бурных десятилетий мировой финансовой системы и перспективы на будущее»). Он также скептически оценивает будущее американской валюты. Но все же отводит доллару еще примерно 25 лет жизни в статусе мировой валюты.
Однако есть гораздо более пессимистичные прогнозы. Многие эксперты говорят, что в любой момент количество может перейти в качество (выражаясь языком Гегеля). Триггером резкого падения доллара может стать, например, рецессия американской экономики, спровоцированная протекционистскими инициативами Трампа. Аналитики JPMorgan оценивают вероятность рецессии в США к концу 2025 года в 45%. Чтобы не пугать публику, они говорят, что рецессия может ослабить доллар, но не уничтожить его.
Опять вернусь к статье Альберта Штека. В ней он обращает на такой важный дисбаланс американской экономики, о котором очень редко говорят. Речь идет о дисбалансе международной инвестиционной позиции США. Международная инвестиционная позиция страны представляет собой картину активов данной страны за рубежом и активов нерезидентов в этой стране. До финансового кризиса 2008 года американцы владели за рубежом активами, сопоставимыми по величине с активами остального мира в США. А вот при Обаме и особенно при Трампе активы нерезидентов в США стали стремительно опережать зарубежные активы США. Активы нерезидентов в США – не что иное, как обязательства Америки перед остальным миром. Так вот они сегодня выросли до 62 триллионов долларов. А американские активы за рубежом составляют 36 трлн долларов. Дисбаланс (чистые обязательства США перед остальным миром) равняются 26 триллионам долларов, что почти соответствует годовому ВВП страны.
Америка могла позволить себе жить в долг именно благодаря тому, что доллар имел и пока еще имеет статус мировой валюты. Дональд Рейган в свое время сумел предотвратить падение «долларового самолета» и вернуть его на орбиту мировой валюты. Дональд Трамп сегодня действует с точностью до наоборот: он добивается ослабления доллара, не понимая, что «долларовый самолет» может в любой момент войти в штопор и врезаться в землю.
